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广发期货投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）行情导读：进入6月份后，尿素期货价格开启过山车模式，主要受坑口煤价趋稳、季节性农需、出口等因素影响。然随着现货市场成交活跃度开始下降，需求逐渐消化，期货盘面却一反常态的引吭高歌，盘面是否真的筑底，强预期跟弱现实的博弈怎么去把握节奏呢？一、供应增量3-4季度落实较多，预计日产仍有较大上浮空间近5年来，国内尿素装置投产一改过往产能去化格局，进入明削暗升的发展趋势，而2023年供应端大幅度的增量超出过往2020-2022年的供应极限，并且随着固定床产能的出清替换，航天炉在市场当中占比逐年提升，近几年增长达到了较高的水平。2023年即将进入3季度，虽然大厂装置上马仍有一小段时间，但随着前期检修企业的复产的恢复，尿素行业日产水平已经位于近年来高位，而且随着明水、华鲁等大装置上马投产，行业整体的日产水平还有较大的上行空间。目前根据隆众的统计口径，截止稿前，尿素行业日产17.19万吨，较去年同期增加0.03万吨；今日开工率81.51%，较去年同期77.16%回升4.35%。供应在7月仍有上量可能，整体格局依旧宽松，供应压力仍给盘面施加最直接的压力。此外，虽然近期尿素厂家库存去化较快，但主要是前期外围货源向内陆输入，库存同比增加232.01%。但需求端逐渐弱化，虽然零星采购仍在持续，但对于后续库存持续去化帮助有限，因此在高供应格局下，必须适应高库存的常态化趋势。二、说好的印标怎么还要的少了呢？近期印度RCF尿素进口招标从5月底开始刺激盘面拉升，但最近开标后的一系列操作给市场浇了一盆冷水。根据印标公布的细则，最晚船期7月17日，东海岸最低CFR价格来自SunInternational284.9美元/吨，西海岸最低CFR价格来自Samsung279.9美元/吨。并且根据最新的进展，在大多数供应商拒绝了RCF的还价后，RCF的尿素招标迄今已获得约60万吨尿素，而最初目标是80万吨。市场此前传得沸沸扬扬增标预期也落空。唯一得知是国内北京某公司少量在内蒙采购了低价货源准备出口。此轮招标对于国内大部分出口商不算是利好，并没有对于后期的库存量有缓解，实际上利空盘面价格。三、工农业需求双降，消费端支撑乏力从农业需求看，目前全国麦收进度已然接近尾声，而麦收后的农业预期需求也会随着各地区麦收的陆续结束。随着全国麦收季节的结尾，由于此前市场对于后期追肥存在透支，下游备货积极性不足。并且随着农业阶段性需求基本告一段落，复合肥高氮肥也逐渐进入尾声；工业上，因夏季高温天气不利板材生产，尿素需求量也会有所下降，板材行业难以对盘面形成托底作用。并且随着后续投产压力增加，需求端显然不急于在淡季初期加急囤货。去年北方某地大量透支备货的行情还历历在目，今年如果再次上演透支行情，虚假繁荣只会把矛盾越累越大，远月合约更加不堪重负。展望后市：综合来看，工农业需求短时无法进一步支撑盘面价格上行，当宏观情绪重新回归基本面后，高供应压力仍将拖累盘面重心下移，短期难言乐观，建议厂商灵活利用期货工具进行风险管理。仅供参考。免责声明本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！

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